杠杠国际物流

债券

当前位置: 首页 > 财经 > 债券 > 债券日报:国债将被纳入WGBI 关注明年3月纳入节奏安排

债券日报:国债将被纳入WGBI 关注明年3月纳入节奏安排

  本次富时罗素评价显示,9 月国内债市开放政策频出或是推动国债达到WGBI评定标准的关键。去年由于中国债券市场流动性与外汇市场交易灵活性不足,国债纳入WGBI 暂时搁置。今年国内政策持续推动债市对外开放,9 月以来开放政策密集出台,富时罗素对此给予高度评价,或成其判定国债达成WGBI评定标准的重要依据。

      延迟纳入或源于外资调仓规模大及新政策实施效果有待观察,后续评估结果或对国债纳入指数的周期有所影响。国债距2021 年10 月正式纳入仍存观察期。

      富时罗素表示一方面是由于跟踪指数的外资调仓规模较大,需要延迟并分步纳入,另一方面债市开放新政策对市场的优化程度仍有待观察和测试,21 年3月公布具体纳入过程。据此推断,未来若政策实施效果较好,不排除纳入周期缩短等进一步利好债市的可能。

      国债纳入周期不同,被动资金流入节奏或有差异。中国国债纳入WGBI 占比可达6.4%,或带来总量近1.1 万亿元(1600 亿美元)资金流入。乐观假设(分12 个月纳入)下与中性假设(分20 个月纳入)或别分别带来900 亿和550 亿被动资金流入。

      短期外资被动资金流入量存在一定下行压力,但整体来看外资持续流入趋势或不变。2020 年12 月~2021 年9 月,BBGA 和GBI-EM GD 纳入结束到WGBI开始纳入的空窗期,外资被动资金流入量存在一定下行压力,但由于伴随被动型产品自身增长以及国债纳入WGBI 或仍带来较大的示范效应,对外资流入的扰动或较为有限。

      后续外资主动资金占比或有提高,相对利好中短久期国开及信用债。目前外资流入资金中被动管理资金比例较大,但随着2020 年12 月后被动资金月度增量或回落,外资中主动资金占比或有提高,其配置偏好对市场影响或将更加显著,相对利好中短久期政金债及部分信用债品种。

      纳入指数后,被动资金集中流入或利好中长久期国债。2021 年10 月后外资被动资金的月度增量在纳入指数利好下最高或可攀升至800 亿以上,乐观假设下将创下被动型产品流入规模新高。且根据指数设计,纳入WGBI 或更利好中长久期国债品种。

      债市策略:WGBI 宣布将中国国债纳入该指数,未来纳入节奏或受国内债市开放政策的实施效果影响,正式纳入后或将从2021 年10 月份开始带来较大规模的被动资金流入国内债市,利好中长久期国债品种。此外,由于政策或推动债市持续对外开放趋势不改、外部摩擦对外资流入扰动或较为有限、中美利差和汇率或推动外资平稳流入,综合来看料外资长期流入趋势不改,继续利好国内债市。

      风险提示:外资进场速度不及预期,国债纳入WGBI 周期超预期拉长

相关信息: